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　　开端：国投安信期货

注：投诉基本信息、投诉问题为当事人在全国12315平台投诉时自行填写。

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　　加州拟议的战略是什么？

　　加州建议初榨大豆油和菜籽油分娩的生物资柴油不错恳求的信用额度为公司每年呈报的生物资柴油量的20%。那么跨越的部分将按照过去适用柴油池基准的碳强度或适用燃料蹊径的认证碳强度进行评估，取较高者。

　　关于在修正案奏效日历之前照旧领有经由认证的燃料的公司，以及在该公司的2023年LCFS呈报中，由初榨大豆油或菜籽油分娩的生物资柴油的百分比跨越其呈报的生物柴油和可再生柴油总量的20%，该轨则将于2028年1月1日奏效，以便或然间笔据需要调度原料供应公约。

　　公开听证日历为2024年11月8日。通盘其他公司将在校正后的条例奏效之日受此条目的敛迹。

　　国投安信期货解读如下：

　　1、好意思国生物柴油和可再生柴油各州的破钞情况如下：2022年一代生物柴油（BD）主要的破钞区域，主要集聚在加利福尼亚（占比17%，2.8亿加仑），德克萨斯州（占比11%，1.8亿加仑），伊利诺伊州（占比9.9%，1.63亿加仑），明尼苏达州（占比7.5%，1.2亿加仑），纽约州（占比4.9%，0.8亿加仑），俄勒冈（占比5%，0.82亿加仑），伊利诺伊（占比4%，0.67亿加仑），上述地区系数占比59%。其中西海岸破钞占比24.9%， 落基山脉区域破钞在0.8%，湾区破钞占比17.8%，中西部破钞41.3%，东海岸破钞在15.2%。

　　2、从可再生柴油（RD）看，2023年好意思国可再生柴油的破钞量为29亿加仑，加利福尼亚州破钞大要为20亿加仑，占好意思国通盘可再生柴油的破钞量大要在70%。加利福尼亚州是好意思国可再生柴油的主要破钞地。加利福尼亚州2017-2019年平均公路用2号柴油的年破钞量为40亿加仑，而2023年加利福尼州生物柴油和可再生柴油的用量大要在22亿加仑，大要占公路用柴油的用量比例为55%。

　　3、从加利福尼亚生物基柴油不同原料占比看，2023年豆油和菜油产生的生物柴油和可再生柴油在生物基柴油中的占在20%，其他原料主淌若用牛油和UCO和玉米油，三者占比在69%。是以从当今的角度看，豆油和菜油在生物基柴油的占比2023年照旧达到了20%，而2023年加利福尼州生物柴油和可再生柴油的用量大要占公路用柴油的用量比例为55%，占比幅度较大。况且加州使用了大部分的好意思国可再生柴油。另外加州瞻望，由于加州零排放车辆战略和清洁燃料战略组合，畴昔几十年该州的总体柴油需求将下跌。因此咱们瞻望该战略应该发出了一个恒久信号，加州初榨大豆油或菜籽油的总量需求会被截止。如果生物基柴油总量还有需求延迟空间的话，亦然优先使用UCO，牛油，玉米油等其他低碳燃料。

　　4、咱们合计该战略会带领市集的预期发生变化，因为逾额部分的生物柴油和可再生柴油跟石化燃料相通，莫得信贷上风，是以会截止可再生柴油和生物柴油络续去使用豆油和菜油。

　　从好意思国植物油生柴用量来看，2023年累计使用919万吨，累计同比增多33%。其中好意思国豆油生柴用量，累计使用了590万吨，累计同比增多24%。好意思国农业部瞻望24/25年度工业需乞降食用需求占比份额比拟接近，食用需求占比在51%，工业需求占比在49%。好意思国豆油生物基柴油使用的大豆占好意思国国内大豆需求的份额在46%隔邻。菜油生柴用量累计使用153万吨，累计同比增多167%。好意思国农业部瞻望好意思国菜油需求份额占比情况为24/25年度食用需求占比在53%，工业需求占比在47%。玉米油生柴用量累计使用175万吨，累计同比增多11%。

　　5、另外该战略莫得截止可握续航空燃料，瞻望后续不错心思可握续航空市集对植物油的需求。关联词原料在可握续航空市集也濒临问题，碳密度更低的原料有上风，是以植物油相通濒临竞争压力。另外2025年好意思国生柴战略照旧概略情，好意思国新的总统莫得详情，战略仍然存在一定的可变性，是以要严慎近期植物油的价钱在生柴战略真空期，价钱要对下限不断的进行考试。具体的战略细节不错参考国投安信期货专题呈报《好意思国生物柴油战略要进行切换，好意思豆油需要考试价钱下限》。

　　6、另外对大豆需求一端也不利。8月份好意思国农业部大豆的供需呈报利空，使得大豆价钱络续创阶段性新低。而当今看加州的战略给出的指引是豆油菜油生物基柴油的用量恒久要被截止，因此要贯注的是大豆价钱短期也要再度接收生柴战略的考试。

　　国投安信期货 首席分析师  吴小明  期货投资研讨证号：Z0015853

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